三季度基金调仓：加仓医药，减仓新能源
21世纪经济报道记者庞华玮广州报道最近，基金经理用“真金白银”买了什么股票？基金三季报披露完毕，公募基金的调仓路线浮出水面。数据显示，公募基金持股市值前10名分别是贵州茅台、宁德时代、泸州老窖、腾讯控股、五粮液、药明康德、恒瑞医药、迈瑞医药、立讯精密、古井贡酒。总体来看，三季度，公募最明显的两大调仓换股动作：一是加仓医药，二是减仓新能源。大家关注的明星基金经理们都是如何调仓？21世纪经济报道记者发现，大批明星基金经理们调仓风格各异，自有其逻辑。比如，三季度一大批明星基金经理看好或抄底医药股，包括丘栋荣、陈皓、袁维德、何帅、王崇、李晓星、张清华、曹名长、归凯、王君正、袁维德、于洋、任相栋等。而对于投资新能源，明星基金经理们则有明显分歧。基金调仓路径2023年基金三季报披露完毕，截至三季度末，贵州茅台和宁德时代仍然位列公募基金的第一大和第二大重仓股，公募基金持有市值分别达884亿元和600亿元。位列公募基金第三到第十大重仓股的分别是泸州老窖、腾讯控股、五粮液、药明康德、恒瑞医药、迈瑞医疗、立讯精密、古井贡酒。东吴证券的研究显示，从三季度公募基金前十大重仓股来看，在31个申万一级行业中，公募加仓20个一级行业，减仓11个一级行业。公募加仓排名前五的行业是食品饮料、非银金融、医药生物、电子、银行。公募减仓排名前五的行业是电力设备、计算机、通信、传媒、国防军工。东吴证券研究显示，三季度公募加仓最多的前二十只个股多属于医药生物、食品饮料、电子等板块，减仓最多的主要来自电力设备行业。三季度末，公募超配食品饮料、电子、医药生物等行业。而天风证券对主动权益类基金的重仓股变化分析表明，在重仓股数量方面，2023年三季度主动权益类基金重仓股总数量连续五个季度提升并持续刷新历史最高水平，本季度最新重仓股数量为2621只。被新纳入重仓股较多的A股是药明康德、山西汾酒、贵州茅台、泸州老窖、沪电股份等等；被新纳入重仓股较多的港股是快手-W、中国海洋石油、药明生物、中国移动、信达生物等等。值得一提的是，券商研究显示，从产业链配置来看，除医药外，其余热门产业链均减仓，比如AI、半导体、先进制造、新能源多条产业链均被减仓，但整体仍处于超配状态。在加仓的医药产业链中，主要加仓创新药和CXO。三季度CXO和创新药配置比例均增加 1.25百分点，分别达到2.93%、5.69%。从超配比例来看，公募在创新药和CXO板块超配比例较大，中药、医美板块超配比例较小。而三季度新能源产业链遭大幅减仓，公募大幅减仓光伏、储能、锂电、风电板块。不过新能源仍然超配，从超配比例来看，储能、锂电板块超配比例较大，光伏、风电板块超配比例较小。谁在加仓医药？三季度，一大批明星基金经理看好或抄底医药股。据21世纪经济报道记者不完全统计，这批基金经理包括丘栋荣、陈皓、袁维德、何帅、王崇、李晓星、张清华、曹名长、归凯、王君正、袁维德、于洋、任相栋。事实上，三季度公募调仓最大特点也正是加仓医药，细分方向上主要加仓创新药和CXO。银华基金明星基金经理李晓星在三季报中说：“我们对四季度和明年的医药板块继续保持乐观。”他判断，医药板块基本面大概率在三季度业绩出来后、关键少数事件落后后见底，股价会先于基本面见底，9月份医药指数已经出现拐点，时间进度和反弹力度超出预期。配置上，他表示以“创新”主线，主要配置创新药、CRO/CDMO、医疗器械等，同时底部布局一些业绩增速更快、估值合理的医疗服务和其他消费医疗。而交银施罗德基金“三剑客”之一的何帅三季度大举加仓医药股，交银优势行业的十大重仓股中，有6只医药股。交银施罗德基金另一位“三剑客”王崇，三季度同样加仓医药，主要是医疗器械和医疗服务。三季报中，王崇给出理由是：三季度对医疗行业短期业绩的担忧和相关股价波动，提供了较好的布局和加仓机会。王崇代表作交银新成长，二季报中，十大重仓股中只有金域医学、药明康德两只医药股，仓位是15.56%。三季度，该基金十大重仓股中又增加了1只迈瑞医疗，同时王崇加仓了药明康德、金域医学，3只医药股仓位达到28.22%。王崇旗下交银瑞丰持有的医药股更多，十大重仓股中有5只医药股，仓位合计是38.8%。嘉实基金的明星基金经理归凯三季报中说，增持医药主要是考虑到板块连续三年下跌后估值性价比显著提升，未来有望迎来政策段利空出尽后的估值修复机会。其旗下的嘉实泰和持有4只医药股，增持了东阿阿胶、惠泰医疗、爱博医疗，但对迈瑞医疗减持了31%。此外，明星基金经理中，还有曹名长旗下的中欧价值发现，增持了95%的普利制药（化学药），首次把这只股票买进十大重仓股；张清华旗下的易方达新收益，增持了健民集团（儿童用药），理由是医药估值低，在下跌过程中又买了些；于洋旗下的富国新动力，十大重仓股中有9只都是医药股，比二季度增加2只。任相栋旗下兴全和泰首次把药明康德买进了十大重仓股，持股数量增加了267%。袁维德旗下的中欧价值智选把迈瑞医疗、恒瑞医药买进了十大重仓股。丘栋荣则三季度大举加仓绿叶制药，持仓数量增加195%，成为第五大重仓股。事实上，不少看好医药股的基金经理们二季度已潜伏。比如张坤、陈皓等。以张坤管理的易方达蓝筹精选为例，半年报中，其10只“隐形重仓股”（第11-20大重仓股）中，有4只医药股，包括药明生物、海吉亚医疗、爱尔眼科、国际医学。三季度，药明生物股价大涨21.57%，使其由第11大重仓股上升为第7大重仓股。对于医药主题基金，医药大神们继续在这一赛道赛跑，工银瑞信基金的赵蓓、谭冬寒继续重仓中药股；而葛兰主要配置医疗服务板块，同时，在创新药、创新器械、创新产业链、消费性医疗领域进行重点布局。其2只医药主题基金主要减持了药明康德，增加了爱尔眼科、恒瑞医药、康龙化成等个股的持仓。新能源的分歧公募基金三季度调仓的另一大方向是减持新能源。不过，三季度对于投资新能源，明星基金经理们的看法有较大分歧，有人减仓，也有人坚守。三季报中，何帅说自己的操作，“三季度主要调整方向是减持了新能源相关标的。”具体来说，何帅管理的交银优势行业，宁德时代、恩捷股份跌出十大重仓股。半年报中，新能源行业占到了基金仓位的16%，仅次于医药，是第二大重仓行业。何帅减持理由是对部分企业的竞争壁垒估计过高，制造业并不是商业模式最好的生意，低估了产业短期收缩对业绩产生的压力。此外，三季度，明星基金经理冯明远、翟相栋等明显减仓新能源，转而加仓TMT。冯明远的代表作信澳新能源产业，减仓新能源，加仓电子，10大重仓股中的5只电子股的持股量出现大幅增加。理由是，他判断消费电子已经走出了行业最低谷，虽然全面复苏之路并不明晰，但在个别细分领域已经出现了久违的增长，半导体的景气度也将随着下游消费电子需求的见底而回升。持仓上，三季度翟相栋减持了新能源，加仓TMT。二季度，翟相栋代表作招商优势企业的十大重仓股中有5只是新能源股，仓位是24.93%；但三季度该基金的十大重仓股中新能源股只剩2只，仓位降到了10.36%。三季报中，翟相栋说他的操作兑现了涨幅较大、市场预期过高，以及未来潜在赔率不足的标的，比如光模块、机器人等。布局累计跌幅巨大、处于下行周期底部的品种。事实上，公募对新能源的减仓并不是源于三季度，其实从年初一季度这个趋势已开始。但迄今，一批明星基金经理仍然继续坚守新能源。比如刘格菘，从持仓来看，刘格菘旗下基金三季度坚守新能源持仓，未做大的结构调整。刘格菘管理时间最长的基金——广发小盘成长，三季度末的十大重仓股中有6只新能源产业链个股。此外，郑澄然的广发高端制造，三季度末，其十大重仓股中，有9只新能源个股；崔宸龙的前海开源新经济，三季度末十大重仓股中有6只新能源个股。不过，这些坚守新能源的明星基金经理并不悲观。比如刘格菘在三季报中表示，其提出的全球比较优势制造业的定义中，新能源、汽车、电子等成长行业及公司在业绩增长以及对股东回报的贡献方面都有较好的表现。市场担忧的是高景气爆发后的增速回落和后续行业的竞争加剧，将对公司盈利能力带来负面影响。刘格菘认为，市场在经历极端情绪宣泄后终会回归理性。中长期来看，成长性标的的吸引力已经非常显著，他表示对持仓标的充满信心。
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